斑马鱼资本的创新之路：长期主义不是等待，而是消除不确定性

“农业真正稀缺的，从来不是技术，也不是资金，而是一种可以长期把复杂系统管理好的能力。”

—— Henry Sim，沈荣大，斑马鱼资本CEO

在全球不确定性加剧的时代，农业与食品行业正在被重新认识。对于斑马鱼资本而言，这不是一场关于速度的竞赛，而是一项关于结构、耐心与长期管理能力的实践。

在多数投资机构仍将注意力集中于短周期、高波动的科技与消费赛道时，斑马鱼资本选择了一条看似“慢”、却更具确定性的路径——农业与食品相关资产。这并非逆周期判断，而是一种基于长期供需结构与现实约束的理性选择。

为什么是农业？为什么是“资产管理”？

与高度依赖技术迭代或消费偏好的行业不同，农业与食品体系直面的是人口结构、资源约束与安全需求，其底层需求具有高度刚性。也正因如此，农业并不适合以短期财务回报为核心目标来对待，而更需要一种能够穿越周期的资产管理视角。

这一判断，在斑马鱼资本参与的国内合作项目中体现得尤为明显。以上海崇明项目为例，斑马鱼并未将合作理解为单一农业项目的投资或落地，而是围绕现代农业与水产科技场景，与地方产业平台共同探索“技术—运营—市场”可复制的资产结构。项目关注的重点并非初始建设规模，而是后续是否具备持续运营、稳定现金流以及向其他区域复制的能力。

类似的底层策略，也体现在斑马鱼资本在与南京国家农创中心的合作实践中。相较于传统“招商—落地—验收”的项目逻辑，斑马鱼资本更强调从区域产业定位出发，参与农业科技与食品相关项目的结构设计与长期发展路径规划。

在这一过程中，地方政府所看重的，不再只是某一个项目是否落地，而是是否能够逐步形成具备持续吸引力的产业单元。

长期以来，农业投资在资本市场中面临“重要但难做”的困境——项目高度依赖补贴与地方资源，技术、生产与市场彼此割裂，示范阶段看似成功，却难以规模化复制。这些问题的根源并不在于农业本身，而在于长期以来以项目思维而非资产思维管理农业。

在过去很多情景下，资本进入农业，是把它当成一个项目，甚至一次政策机会，而不是一类需要长期管理的资产。这种错位正是斑马鱼资本在多个实践案例中试图修正的问题。

因此，斑马鱼资本将自身明确定位为创新型农业资产管理人。“我们不是在赌某一个项目的成功，而是在管理一组农业资产的长期表现。”CEO沈荣大先生这样概括斑马鱼资本的核心角色。

方法论：如何把农业变成“可管理的资产”？

如果说选择农业是斑马鱼资本的方向判断，那么如何做农业，才构成这家机构真正的核心壁垒。在沈荣大看来，农业之所以长期被视为“高风险、低效率”的领域，并不在于行业本身，而在于缺乏一套能够在真实项目中反复运作的资产管理方法。

基于在中国及多个区域市场的实践，斑马鱼资本逐步形成了一套以“需求—技术—场景”为核心的农业资产管理方法论。与Inaru的合作，构成了一个具有代表性的实证案例。

Inaru是一家来自加勒比的精品可可品牌，以可持续种植与可追溯供应链闻名。斑马鱼资本并未从原产地资源或产品优势出发，而是首先回到需求侧本身：哪些市场具备长期、稳定的高品质可可需求？这些需求对品质一致性、合规标准与供应节奏的真实要求是什么？

事实上，如果需求无法被结构性锁定，那么项目无论在原料端还是加工端，都难以形成可管理的资产。

在明确需求结构之后，斑马鱼资本才进入对加工与技术环节的讨论。在与Inaru的合作中，加工体系的意义并不在于“技术先进”，而在于是否能够降低波动、提升稳定性，并支持跨区域运营。

换而言之，技术服务于资产稳定，而非投资叙事本身。这一案例也清晰体现了斑马鱼资本一贯的角色定位：轻资产参与、重结构设计、深度运营赋能。斑马鱼并不追求控制每一个环节，而是通过参与需求结构、加工布局、合规路径与长期运营逻辑的设计，使项目被纳入一个可持续管理的资产框架。

从中国到跨区域协同：结构链接，而非简单出海

在跨区域农业合作中，斑马鱼资本并未将“出海”理解为简单的项目复制或资本输出。在沈荣大看来，真正具备长期价值的跨区域项目，必须同时回应三个问题：当地资源条件是否适配、生产模式是否可持续、以及是否具备被规模化复制的资产属性。

在这一逻辑下，斑马鱼资本参与投资的Aliyah Rizq绵羊育种计划，成为其在东南亚发展中市场中，探索可持续农业资产发展的重要案例。

该项目聚焦种源改良与高品质蛋白生产，以再生农业与智慧养殖为核心理念，探索适用于东南亚地区的现代化羊产业模式。其目标并不局限于单一产量增长，而在于形成一套可复制、可扩展、符合伦理与可持续要求的养殖体系。

沈荣大解释，绵羊项目的价值并不在于品类本身，而在于其在发展中市场中所体现的结构优势。相较于高度依赖集中饲料与重基础设施的畜牧模式，绵羊养殖在东南亚具备进入门槛相对可控、周期清晰、对土地恢复友好等特点，更适合作为再生农业与社区参与相结合的载体。

与传统畜牧项目不同，Aliyah Rizq绵羊育种计划并未将社区仅视为劳动力或土地提供方，而是通过结构设计，将其纳入长期资产运行体系。通过标准化养殖流程、智能管理系统与清晰的收益机制，社区参与者成为项目可持续运行的重要组成部分。

作为斑马鱼资本核心战略与生态合作伙伴的Innovate 360也充分体现出这个业务策略。其在新加坡、泰国、马来西亚和韩国等地区，已经建立完善的国际农食产品（产业）孵化+投资网络，并于2025年10月正式落子中国。

“如果一个项目只能在一个地方成功，它更多是案例；只有能在多个区域成立，才是真正的资产模型。”沈荣大强调。

长期主义：农业资产管理的下一阶段

在谈及未来五到十年的行业演进时，沈荣大并未给出激进的增长判断。在他看来，农业与食品领域真正正在发生的变化，并不是“风口转移”，而是资产属性与产业角色的系统性重塑。

农业正在从一个被当作传统行业的领域，逐步转向更接近基础设施的存在。在资源约束、人口结构变化以及食品安全要求不断提高的背景下，农业与食品体系的核心价值，正在从规模扩张转向稳定供给与长期运行能力。

在斑马鱼资本的判断中，可持续与低碳并非附加选项，而将逐步成为农业资产是否“成立”的基础条件。无论是在中国的农业科技与食品加工项目，还是在东南亚的社区养殖实践中，资源效率、能源使用与环境承载能力，已经直接影响项目的长期成本结构与运行稳定性。

如果一个项目在设计之初就无法满足长期资源约束，它本身就不具备资产属性。随着“一带一路”合作逐步从基础设施建设转向产业与民生领域，农业与食品项目的重要性正在显现。但在沈荣大看来，这一阶段真正稀缺的，并非项目本身，而是能够长期管理跨区域资产的能力。

斑马鱼资本更倾向于扮演“结构型参与者”的角色——不是替代地方主体，而是通过结构设计与能力赋能，使项目在当地长期成立。未来斑马鱼资本将更加重视平台化与系统能力建设，通过持续孵化可复制的产业单元，逐步形成具有长期生命力的产业模型。

在全球不确定性持续上升的背景下，沈荣大对“长期主义”保持着清醒的理解。在他看来，长期主义并不是对未来过度自信，而是承认不确定性的长期存在，并持续做出对结构有利的选择。

同样，长期主义不是等待结果，而是在不确定中，持续构建能够长期运行的结构，寻找一种确定性的增长。这或许正是斑马鱼资本试图回答的核心命题，也是农业资产管理走向成熟的必经之路。